今日は午前と午後に１〜２時間ずつテニス。休憩しつつ運動したが、暑さに体の全精力が奪い取られていく感じ。
コメントはやはりストレステストの結果から始めよう。
http://www.ft.com/cms/s/0/c14b9464-9678-11df-9caa-00144feab49a.html
ジリアン・テットの動画付き。
７銀行がテストに引っかかった。予想より少なかった印象。ＦＴでも同種のコメントを引用している。この結果が完全に消化されるのは、月曜日を待たなければならないようだ（下記マーケット記事参照）。
http://www.ft.com/cms/s/0/f4ac5dae-962b-11df-96a2-00144feab49a.html
また、引っかかったというのは、テストでストレスをかけた結果、必要な資本（Ｔｉｅｒ１で６％）を満たさなかった、という意味だ。ストレスは、マクロ経済といソブリン債務についてかけた。しかし、投資家はテストの仮定や７銀行と少なかった結果に不信を抱いている。
７銀行中５行がスペインの貯蓄銀行cajasだった。残りは、ドイツのヒポ・リアル・エステートとギリシャのＡＴＥバンク。７行の資本不足額合計は３５億ユーロだった。また、イタリアの銀行やドイツのゆうちょ銀行（Ｐｏｓｔｂａｎｋ）もストレス後のＴｉｅｒ１が６％すれすれだった。
テスト直前に、資本増強を公表する銀行もいくつかあったようだ。
北スペインのcajaは、ＪＣフラワーズを引き受け先とする４．５億ユーロの転換社債を発行した。
ここでＪＣフラワーズの名前が出てきたことが興味深い。cajasにとって、外部から資本を調達するのは初めてのことだそうだ。日本の新生銀行の例を挙げるまでもなく、再生できるのだろうか。
逆に、テストで好結果だったのは、バークレイズ。ストレスをかけても、Ｔｉｅｒ１は１３．７％になるという。
ドイツの銀行は土壇場で、保有するソブリン債の詳細をすべて公開することになった。ただ、それには強制力はなく、ドイツ銀行などは金曜夜の時点で公表していない。
ストレステストから少し目を転じて。中央銀行ものの話題。
http://www.ft.com/cms/s/0/b6162cdc-967b-11df-9caa-00144feab49a.html
一つは、イングランド銀行が弱弱しい経済を活気づけるために、貨幣の供給量を増やそうと議論している話。
一方、Ｆｅｄのバーナンキは、リセッションに対して行動する準備ができているという。バーナンキの使った「unusually uncertain」という言葉が広まっている。
そこで、量的緩和第二弾（ＱＥ２）が話題（agenda）にのぼっているという。
ただ、量的緩和により、国債市場や株式市場が第一回目のときのように反応しない、という見方がある。
量的緩和を再スタートすると、まずは国債金利が低下する。これは昨年３月の量的緩和と同じ。このとき、Ｆｅｄは１兆７５００億ドルの国債とモーゲージ＆エージェンシー債を購入。イングランド銀行は２０００億ポンドの英国債を購入した。
しかし、こうした中央銀行の行動でインフレーション圧力が高まると市場が考えると、金利は上昇し始めるだろう。
現状ではデフレ懸念の方が強い。その結果、米国債の金利は低下している。しかし、ＱＥ再開でその心理は転換するかもしれない。
米国より経済の規模が小さい英国の場合、リスクはより大きい。それは英国ポンドが米ドルのような基軸通貨でないだけではない。ＱＥによって、英国債のトリプルＡ格付けへの関心が高まる可能性がある。
短期債の金利は英米とも記録的な低水準になっている。ＵＫの第２四半期のＧＤＰは前四半期より１．１％上昇し、予想よりよかった。金利の先物市場の予想も、二番底というより景気回復を織り込んでいる。米国の場合、市場の予想はやや複雑だ。
ただ、先週のバーナンキは公聴会で、ＱＥ２の可能性を否定しなかった。米英ともに、ＱＥ２はlast resortであり、
