上昇するドルヘッジコスト - 英字紙ウォッチング

　ドルのヘッジコストが上昇し、米国債の海外投資家は、債券をヘッジせずに投資し始めている。もしドル安となれば、債券投資家には大きな痛手となる。

　貿易で加重平均した実効レートベースで、ドルは20年ぶりの高値を記録し、米国と欧州、日本の金利差も拡大している。それゆえヘッジコストが上昇し、米国債に対する投資は海外投資家にとって、実質的にはマイナス金利となっている。

　低インフレはミステリーなのか。過去10年間、インフレ率はＦｅｄの目標水準を下回り続けた。コアＰＣＥは平均で1.56％である。Ｆｅｄは2012年にインフレ目標政策を始めたが、それより以前に暗黙のうちに2％を目標にしていた。それゆえ、長年にわたって目標を下回り続けるインフレはミステリーとされてきた。

　それは原油価格の下落や人口要因、グローバルな競争、労働分配率の変化や安全資産の不足、そして、アマゾンなどの台頭などに原因を求めてきた。

　しかし、こうした説明はＦｅｄが中長期ではインフレ率を決定できるということからすると、十分ではない。理論上は、Ｆｅｄはインフレ率のトレンドを決める最終的な調停者であるべきだ。

　それゆえ、なぜインフレ率はこれほど低いのか、という疑問が出てくる。私の考えでは答えはシンプルだ。Ｆｅｄは望む通りにインフレ率を決定できる。そこにミステリーはない。Ｆｅｄがこの低インフレを選択したといえる。